Le plus grand fonds d'investissement au monde abandonne l'ESG et se concentre sur les « investissements de transition »

Après avoir lutté pendant des années pour que les fonds d'investissement et les entreprises prennent en compte les facteurs environnementaux, sociaux et de gouvernance, Larry Fink, PDG du plus grand gestionnaire d'actifs au monde, a éliminé les lettres de son vocabulaire.

L’investissement climatique est en plein essor chez BlackRock. N’appelez pas cela ESG.

Après avoir lutté pendant des années pour que les fonds d'investissement et les entreprises prennent en compte les facteurs environnementaux, sociaux et de gouvernance, Larry Fink a éliminé les lettres de son vocabulaire.

Il a tenté d'utiliser l'influence de BlackRock en tant qu'intendant de millions d'investisseurs pour inciter les entreprises à adopter des politiques respectueuses du climat et les faire pression pour qu'elles divulguent les effets sociaux de leurs activités. On prétend depuis longtemps que le plus grand gestionnaire d’actifs au monde et ses pairs pourraient gagner de l’argent tout en rendant le monde meilleur.

Avance rapide jusqu’en 2024, et le directeur général a cessé de mentionner l’acronyme dans ses lettres et ses commentaires publics. Il a reculé après qu'une réaction des experts conservateurs contre le soi-disant « capitalisme réveillé », en référence à des questions liées à la justice sociale et raciale, ait rendu le terme politiquement toxique. En outre, il a été critiqué, même dans le secteur financier, de la part de personnes qui disaient qu'il moralisait, jouait à Dieu et allait au-delà de l'obligation fiduciaire de BlackRock de maximiser les rendements financiers pour les clients.

BlackRock parie toujours que la lutte contre le changement climatique sera une opportunité d’investissement générationnelle – mais l’entreprise ne pousse plus à des changements de comportement des entreprises, ne parle plus de problèmes sociaux difficiles à quantifier et ne promeut plus activement les critères d’investissement ESG. Au lieu de cela, elle oriente des milliards de dollars de clients vers des projets d’infrastructure qui contribueront à accélérer la transition vers l’abandon des combustibles fossiles.

« L’investissement dans la transition est spécifique et concret. Les clients savent de quoi nous parlons », a déclaré Mark Wiedman, responsable de l'activité client mondiale de BlackRock et successeur potentiel de Fink. « L’ESG en tant que catégorie est un vague sac à main pour de nombreux clients. »

BlackRock se joint à des investisseurs comme Brookfield Asset Management pour parier sur des projets d'infrastructures d'énergie propre. Il a doublé sa mise avec sa récente transaction de 12,5 milliards de dollars pour acheter Global Infrastructure Partners, un gestionnaire de fonds d'infrastructure qui gère des sociétés d'énergie, de transport, de gestion des déchets et d'eau dans le monde entier.

Les investissements dans les infrastructures peuvent offrir des rendements stables et des avantages mesurables dans la lutte contre le changement climatique. Ils sont très recherchés par les clients institutionnels comme les fonds de pension, notamment après que la loi climat de 2022 a introduit d’importantes subventions gouvernementales pour les projets d’énergies propres.

Les investissements diffèrent de nombreux paris sur des sociétés cotées en bourse ou de stratégies ESG qui évitent les projets de combustibles fossiles qui finissent par appartenir à des tiers. Les fonds d'infrastructure de BlackRock ont ​​investi dans l'énergie solaire, le gaz naturel produit à partir de déchets alimentaires et de fumier de vache, ainsi que dans l'élimination du carbone de l'atmosphère.

« Les mégaprojets d’infrastructures sont le nouvel ESG. Infrastructure de transition énergétique – Wall Street adore cela parce que c’est réel », a déclaré Peter McKillop, ancien porte-parole de BlackRock qui dirige désormais Climate & Capital Media, une organisation médiatique à but non lucratif.

Une autre raison pour laquelle le mouvement ESG n’a pas réussi à prendre de l’ampleur est que les fonds ont eu du mal à surperformer le marché dans son ensemble et à montrer qu’ils profitaient réellement à la planète. Les investisseurs ont retiré environ 13 milliards de dollars, soit environ 4 % de leurs actifs, des fonds ESG cotés en bourse l'année dernière, selon Morningstar. L'offre de BlackRock de fonds ESG qui suivent principalement des indices a enregistré des entrées de capitaux.

Les investisseurs ont investi environ 75 milliards de dollars dans des fonds privés d'énergie renouvelable et des fonds d'investissement à grande échelle dans le secteur de l'énergie au cours de la même période. Les fonds ont levé près de 500 milliards de dollars au cours des cinq dernières années et ont dépassé le montant levé pour les fonds traditionnels liés aux combustibles fossiles, selon les chiffres de Preqin. L’investissement mondial total dans la transition énergétique a atteint environ 1 800 milliards de dollars l’année dernière, soit une augmentation d’environ 17 % par rapport à 2022, selon le fournisseur de données BloombergNEF.

Les critiques à l’égard de Fink ont ​​commencé à s’intensifier en 2020, lorsqu’il a écrit dans sa lettre largement lue aux PDG que « le risque climatique est un risque d’investissement ». Il a déclaré que BlackRock serait prêt à voter contre les dirigeants et les conseils d'administration des entreprises qui ne progressaient pas en matière de pratiques liées au développement durable. L'activité colossale de fonds indiciels de la société la place parmi les trois principaux actionnaires de la plupart des sociétés du S&P 500, de sorte qu'elle dispose d'un vaste pouvoir de vote lors des réunions.

Un an plus tard, Fink a augmenté la mise en écrivant que BlackRock « se concentrait sur l’équité raciale et la justice sociale dans nos activités d’investissement et de gestion » et que « favoriser un environnement plus équitable et plus inclusif » nécessiterait d’aller au-delà du simple examen de sa propre culture et pratiques en matière de talents.

La réaction a été rapide. Même Charlie Munger de Berkshire Hathaway a déclaré à l'époque : « Je pense au monde de Fink, mais je ne suis pas sûr de vouloir qu'il soit mon empereur. » Munger est décédé l'année dernière.

Le militant conservateur Leonard Leo a financé une campagne de plusieurs millions de dollars pour attiser l'opposition à l'ESG. Cela a conduit à des attaques de la part des candidats républicains à la présidentielle et à des efforts de certains États républicains pour interdire à BlackRock d'y faire des affaires.

La réprimande a eu peu ou pas d'impact mesurable sur les activités de BlackRock, mais elle a représenté un embarras pour Fink, une légende de Wall Street qui a cofondé l'entreprise en 1988. Les actifs sous gestion ont dépassé les 10 000 milliards de dollars pour la deuxième fois au quatrième trimestre de l'année. passé, et BlackRock a déclaré 289 milliards de dollars d’afflux de clients en 2023.

Au sein de BlackRock, certains dirigeants étaient préoccupés par les lettres et les commentaires publics de Fink, selon des personnes proches du dossier. Certaines remarques ont été faites à la volée et non dans le cadre d'une stratégie de communication planifiée, ont déclaré les sources, laissant les dirigeants peiner à expliquer aux clients ce que voulait dire leur patron.

BlackRock a depuis fait volte-face et tente de calmer le jeu avec ses ennemis politiques. Fink a déclaré au Wall Street Journal en octobre qu'il avait renoncé au terme ESG parce qu'il était politisé et signifiait quelque chose de différent pour tout le monde.

BlackRock se concentre sur la satisfaction des demandes individuelles de ses clients, qu'elles soient respectueuses du climat ou non, a-t-il déclaré, ajoutant que les rapports des investisseurs montrent que la majorité de ses clients à l'échelle mondiale prévoient d'investir davantage d'argent dans des investissements de décarbonation.

À cette fin, BlackRock ne fait plus pression de manière agressive sur les entreprises pour qu’elles prennent des mesures. Le gestionnaire d’actifs a voté « oui » sur environ 9 % des résolutions d’actionnaires impliquant des questions environnementales ou sociales en 2023, contre environ 40 % en 2021, selon ShareAction, un groupe de défense du climat.

BlackRock a déclaré qu’une augmentation des propositions d’actionnaires exagérées et sans fondement économique a entraîné une baisse de son soutien, et que les entreprises ont également réalisé des progrès substantiels en matière de divulgation relative au climat depuis 2021.

BlackRock tente de regagner les bonnes grâces des bastions républicains comme le Texas, qui ont adopté des lois visant à empêcher les banques et les investisseurs ESG de faire des affaires dans leurs États. La société a embauché un responsable mondial des affaires générales ayant travaillé pour les républicains au Congrès pour superviser les efforts de communication et de lobbying et a ajouté davantage de lobbyistes à sa masse salariale en 2023.

Ces efforts semblent fonctionner. Le lieutenant-gouverneur du Texas, Dan Patrick, l'un des critiques les plus virulents de BlackRock, a changé de ton lors d'un sommet sur l'investissement dans le réseau électrique en février à Houston, où il a partagé la scène avec Fink et l'a déclaré « roi de Wall Street ». Fink a déclaré aux participants qu'il pourrait aider le Texas à lever 10 milliards de dollars de capitaux privés pour renforcer son réseau électrique après que les conditions météorologiques extrêmes l'aient mis sous pression ces dernières années.

Le fonds d'infrastructures diversifiées de BlackRock a également récemment annoncé un investissement de 550 millions de dollars dans la première grande usine d'Occidental Petroleum qui capte le dioxyde de carbone directement de l'air au Texas.

De plus, BlackRock a rejoint JPMorgan Chase et State Street en février, s'éloignant ainsi d'un groupe appelé Climate Action 100+, une coalition de gestionnaires de fonds qui fait pression sur les entreprises pour qu'elles s'attaquent aux problèmes climatiques.

Un porte-parole a déclaré que la nouvelle stratégie du groupe, qui exige que les membres s'engagent à poursuivre la réduction des émissions en s'impliquant dans la gestion de tous leurs actifs, soulève des considérations juridiques aux États-Unis.

« L’ESG est incontestablement dans une spirale mortelle », a déclaré Terrence Keeley, qui a dirigé le groupe des institutions officielles de BlackRock jusqu’en 2022 et a depuis publié un livre critiquant l’investissement ESG.

« BlackRock donne logiquement la priorité à la décarbonation car c’est gagnant-gagnant. Bon pour l’environnement, bon pour les investisseurs et bon pour les actionnaires de BlackRock.

Source : Valeur 05.03.2024